化工新材料行业周报：专题推荐汽车涂料：高端涂料国产替代正当时

　　专题推荐汽车涂料：预计25 年国内需求达650 亿，国产替代正当时。汽车涂料主要包括汽车车身漆、汽车修补漆、汽车零部件涂料。21 年全球汽车涂料产量达235 万吨，其中汽车原厂漆占据主要市场。我们分别测算出国内汽车车身漆、零部件漆、修补漆的市场空间，预计到2025 年三种汽车涂料合计需求在642 亿元。汽车涂料市场空间广阔，但是进入壁垒极高，具体体现在：1）汽车涂料的开发和认证周期长达2-3 年，且有严苛的环境实验。2）汽车面漆是影响汽车外观的重要因素，因此车企倾向于保持供应链的稳定。3）汽车涂料单车价值量占比约在1%-2%，对价格敏感性较低。国内早期靠与海外企业合作形式引入汽车涂料技术，但一直都没有完全自主的技术。过去10 年，韩国和中国涌现出涂料界的黑马，但总体格局较为稳定。新能源趋势化将有利于国内加速实现汽车涂料的进口替代。相关企业有松井股份、东来技术等。
　　本周生物柴油价格上行。近期世界气象组织宣布厄尔尼诺条件形成，全球或进一步升温，美国农业部大幅下调种植面积，全球植物油脂价格持续上涨，国内废弃油脂原料价格同步上行。本周原料端植物油脂、地沟油价格均呈上行趋势；原料端支撑下，海外生物柴油价格持续大幅回升。NESTE 官网FAME 参考价1200 美元/公吨，环比上周+6.19%；NESTE 官网SME 参考价1560 美元/公吨，环比上周+3.31%。
　　氢能全球性战略地位凸显，化工重卡双轮驱动需求增长。自2022 年《氢能产业发展中长期规划（2021-2035 年）》印发，我国氢能产业的战略地位基本确立。各地政策密集发布，以城市集群为主要模式的中国氢能产业发展迈入快车道：上游，政策强激励下可再生绿电与化工用氢耦合已开启第一次产业周期，仅三北地区预计2025 年可再生能源电解水制氢产能可达40 万吨以上；中下游，受电堆功率提升，政策补贴倾斜以及重卡碳排放高三重因素驱动，重卡有望成为氢能下游应用的首个爆发式增长领域。短期来看，在顶层设计的引领和地方政策的激励下，2025 年前氢能行业完备产业链的初步建立具有较强的确定性；长期来看，氢能的特征决定其在未来的新型能源中具有不可替代的优势。
　　具备原创性技术的企业有望依托氢能市场迅速成长，沿着国产替代之路，建立起强大的技术护城河，稳定赚取超额收益。化工领域建议关注标的美锦能源，宝丰能源，中复神鹰等。
　　POE 供需缺口或将放大，国产替代前景广阔。全球范围内POE 主要应用于热塑性聚烯烃弹性体，其中尤以汽车行业为主，2020 年需求占比达56%。伴随全球光伏装机的高增，POE 需求持续增长。21 年全球POE 光伏需求量约16.7万吨，到2025 年有望达到56 万吨以上，POE 总需求将进一步增至225 万吨。
　　目前全球POE 产能仅有约110 万吨，仍存在较大的供需缺口。且当前全球POE产能集中于海外厂商，主要集中在陶氏、埃克森美孚、三井、SK 等公司，其中陶氏产能46 万吨，占全球产能的42%；其次是埃克森美孚和SK，产能均为20 万吨，占比均为19%，三井化学拥有17 万吨的产能，产能占比约为16%。
　　随着后续国内企业中试完成及投产进度的加快，我国POE 厂商有望获取广阔的国产替代空间。
　　风险提示：相关政策推行不及预期、相关技术迭代不及预期、安全事故影响开工、原料价格巨幅波动等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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