转自:前瞻产业研究院
行业主要上市公司:上海新阳(300236)、飞扬科技(873565)等。
本文核心数据:粉末涂料行业产业链;粉末涂料行业成本分析
粉末涂料行业产业链结构梳理
粉末涂料主要是由树脂、固化剂、颜料、填料、助剂等混合而成的固体粉末,通过静电喷涂、流化床浸涂法等方式涂覆于被涂物的表面,再经过烘烤使其熔融流平,固化成膜。粉末涂料产业链上游为原材料,包括树脂、颜料、溶剂和助剂等;中游即为粉末涂料产品,按照使用的树脂类型分为热塑性粉末涂料和热固性粉末涂料,目前国内热固性粉末涂料在粉末涂料市场中占据绝对主导地位;下游为粉末涂料的应用领域,粉末涂料因具有不含有机溶剂、生产施工安全、过喷粉末可回收再利用、涂装易实现自动化及涂膜性能优异等优点,而广泛应用于建材、家用电器、家具、3C及汽车等多个领域。
粉末涂料行业成本结构中原材料成本高达80%
目前,我国粉末涂料行业成本结构主要以原材料成本、人工成本和制造费用组成。
2020年在上海新阳粉末涂料制造的成本结构中,原材料成本占87.42%,人工成本占比6.27%,制造费用占比1.54%;2021年上海新阳粉末涂料产品原材料成本占比大幅增长,占比达90.39%,同比上涨2.97个百分点;人工成本占比降至4.72%,同比下降2个百分点;制造费用占比小幅下降至1.10%,同比下降0.44个百分点。公司公报数据显示,2021年受全球疫情、军事冲突或局部战争及供需关系大幅变动的影响,化工原材料及有色金属行业面临冲击,公司部分原材料面临短缺或价格不断上涨的影响,增加公司生产成本。
2020年在松井股份粉末涂料制造的成本结构中,原材料成本占80.32%,人工成本占比3.09%,制造费用占比11.29%;2021年松井股份粉末涂料产品原材料成本占比小幅度增长,占比达81.25%,同比上涨0.93个百分点;人工成本占比3.08%,与2020年基本保持一致;制造费用占比小幅下降至10.40%,同比下降0.89个百分点。公司公报数据显示,公司主要原材料包括溶剂、金属颜料、树脂和助剂等,直接材料成本占主营业务成本比例在80%左右。其中部分原材料为石油化工产业链下相关产品,价格走势与上游原油价格走势具有较强相关性。报告期内,受原油价格震荡走高趋势影响,相关原材料价格呈上升趋势。未来,若原材料价格持续上涨,而公司不能有效降本提效、维持产品价格议价能力,将对公司经营业绩产生不利影响。
整体看来,粉末涂料公司产品的主要原材料为各种等级的树脂、颜料、助剂和溶剂等,原材料价格高企,对公司的经营业绩产生一定影响。两家公司作为行业领导者,拥有较大的集中采购优势,应该通过套期保值、提前备货等方式降低原材料波动对经营带来的不利影响。
粉末涂料价格传导机制分析
粉末涂料产品市场价格由行业供应端、制造端及消费端共同作用而成、并逐级传导。供应端的成本价格包括原材料及辅料价格、人力价格、设备厂房价格等,其中原材料价格受大宗商品、国际形势、突发事件的影响较大;供应端价格传导至制造端形成了生产成本,制造业综合供需溢价、研发成本和企业利润,形成“制造端价格”传导至消费端,而消费市场需求弹性也反作用于供应端、制造端,形成“价格-需求-价格”的传导路径来影响粉末涂料产品市场定价。
国内外粉末涂料制造商毛利率差距较大
我国粉末涂料成本结构中原材料占比较高,具体来看,树脂、颜料和溶剂等供应商的毛利率较高,企业毛利率均在10%以上;中游国外代表性粉末涂料研发生产企业的毛利率为35%-42%左右,国内粉末涂料研发生产企业毛利率在20-48%左右,中游企业整体毛利率水平较高;下游应用领域中,家具行业毛利率较高,整体在25%-34%左右,建材及家电领域需求方毛利率梯级分布较为明显,整体在1-30%和3%-24%区间内。汽车制造领域需求方毛利率整体维持在10%左右水平。
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